Le CAC-40, qui caracolait au-delà de 5400 points est revenus sous les 5100 points ce vendredi 9 février, soit une baisse de 9%, un mouvement identique à celui de l'indice DOW JONES à la bourse de New-York. Même si ces effets tendent à s'amenuiser, et la chute des marchés financiers devrait se ralentir fortement — on peut penser que la baisse globale sera comprise autour de 10%, on aurait grand tort de négliger cet avertissement.
Les causes de la secousse boursière
Les causes de cette secousse sont relativement claires, du moins en ce qui concerne les causes immédiates. Il y a eu une combinaison de phénomènes techniques et l'inversion d'une tendance lourde.
A la base, il y a la remontée des taux obligataires aux Etats-Unis. Les taux d'intérêts sur les emprunts à 10 ans ont atteint 2,5%. Cette remontée, qui indique probablement que la période de taux extrêmement bas que l'on connaît depuis ces dernières années est en train de se clore, a eu un effet direct sur les marchés d'actions. Des sommes ont été transférées de ces marchés vers le marché obligataire, entrainant évidemment des ventes d'actions. Cela induit une tendance baissière.
Cette combinaison de facteurs explique en partie la brutalité de la baisse qui a commencé le vendredi 2 février et qui s'est amplifiée le lundi 5 et dans les jours qui ont suivi. Mais, derrière ces facteurs, il y a des raisons d'être pessimiste sur le long terme, même si aucune de ces raisons n'implique la baisse brutale de ces derniers jours.
La théorie du « ruissellement » en échec
L'aphorisme véritable est plutôt: « la hausse des revenus du plus grand nombre est la garantie de l'écoulement du surcroit de production qui justifie les investissements d'aujourd'hui ». Or, la structure de l'économie financiarisée, qui domine le monde depuis près de 25 ans, empêche la redistribution des gains de productivité, gains qui sont toujours élevés dans l'industrie, aux salariés.
Il en résulte une sourde inquiétude, que l'on perçoit dans les rapports des différentes institutions internationales. Cette hausse importante des bénéfices et des dividendes est excessive, et elle fait peser la menace d'une crise future résultant du désajustement brutal entre le rythme de croissance de la production et celle de la consommation (1).
La souveraineté, facteur de croissance?
Le retour à la souveraineté des Etats apparaît donc comme la condition nécessaire (mais pas nécessairement suffisante) à l'inversion de cette tendance malsaine qui a entraîné un désajustement toujours croissant entre les rythmes de croissance des revenus des « 1% » et ceux de la majorité de la population. L'enjeu est ici certes social mais pas seulement. Il en va du bon fonctionnement de l'économie. Or, si la hausse des dividendes et des bénéfices tire les marchés d'action vers le haut, la force de rappel que constitue la possible, et maintenant probable, crise de surproduction constitue une menace qui plane de plus en plus sur les marchés financiers.
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1. NATIXIS, Flash Economie, 2 février 2018 — n°130